【研究报告内容摘要】
国产 model 3价格下调,特斯拉完成 2019年销量目标 2020年 1月 3日,特斯拉宣布国产 model 3(标准续航升级版)售价 由 35.58万元至 32.38万元,考虑购置税减免及补贴后,到手价降至 29.9万元。特斯拉生产/交付数据显示,2019q4公司共生产约 10.5万辆汽车 (同比+21%/环比+9%),其中 model3产量为 8.7万辆(同比+42%/环比 +9%);共交付约 11.2万辆汽车(同比+32%/环比+15%),其中 model 3交付量约 9.3万辆(同比+46%/环比+16%)。2019年全年,特斯拉合计 交付汽车约 36.75万辆,同比+50%,完成全年目标(36-40万辆)。 model 3全球畅销,汽车电动化提速 model 3已经成为全球最畅销的电动车型,传统车企纷纷加快推进电 动化节奏,2020-2021年有望成为电动车型批量上市的时间窗口。我们认 为,电动车行业的发展路径可能是:
(1)前期由中高端车型带动,model 3畅销市场,欧美车企的爆款车型也有望陆续出现,这些爆款车型会培育 出用户的消费习惯;
(2)随着电池成本下降、充电桩逐步普及、保值率 提升,面对更广泛用户群的十万级别车型将会迅速普及,新能源汽车渗透 率将会大幅提升。 全球竞争背景下,中游产业链有望受益 2019年 1-10月,全球动力电池厂商中,宁德时代市场份额为 26.6%, 松下为 23.9%,lg 化学/比亚迪分别为 11.3%/10.6%。总体来看,lg 化 学的市场份额由2018年的 7.6%提升至 11.3%;宁德时代市场份额由 2018年的 21.4%提升至 26.6%。结合市场份额和配套关系来看,以 lg 化学为 代表的韩系电池厂增强劲头十足,将成为宁德时代最主要的竞争对手。我 国拥有全球最完善的产业链,而且部分企业与海外竞争对手的差距迅速缩 小;日韩电池厂商的动力电池业务盈利压力较大,引入高性价比的材料供 应商是必然选择。我们认为,国内锂电材料环节有望受益于全球化竞争。 投资建议: 海外车企电动化大幕拉开,海外电池厂发展提速。model 3畅销市场, 欧美车企的爆款车型也有望陆续出现,这些爆款车型会培育出用户的消费 习惯;随后面对更广泛用户群的十万级别车型将会迅速普及,新能源汽车 渗透率将会大幅提升。投资策略:
(1)关注动力电池龙头宁德时代;
(2) 受益海外企业国产化提速的材料企业,关注恩捷股份、璞泰来、当升科技 等;
(3)技术路线多样化方向,关注德方纳米等。 风险分析: 新能源汽车行业政策变动风险;技术路线变更的风险;市场竞争加剧 的风险。

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